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高壓開關（guān）動特性測試儀高煤價灼傷（shāng）電（diàn）企：粵（yuè）電力A觸及盈虧邊界

本報記者（zhě）李域

　　“全球視角看，我們已進入高能源價格（gé）時代，煤炭是*直接、*快捷的替代能源，價格（gé）仍將上漲或（huò）至少能保持（chí）高位。”7月15日，國金證券(41.41,0.23,0.56%,吧)一份*新（xīn）的（de）研究報告將煤炭股的未來帶入天堂，另一廂，下遊的（de）火電企業則不得不步入地獄（yù）。

　　7月9日，廣（guǎng）東省物價局《關於提高上網電價的通知》姍姍來（lái）遲，粵電力A(6.28,-0.26,-3.98%,吧)(000539.SZ)董秘劉維告訴本報記者（zhě）：“按2008年（nián）全年計劃發電（diàn）量340億千瓦時（shí）測算，上（shàng）網電價提高（gāo）0.026元/千瓦時將增加2008年度銷（xiāo）售（shòu）收入約4.3億元（yuán），但此次上網電價調整尚不能完全彌（mí）補（bǔ）煤價上漲所增加的成本。”

　　事（shì）實的確如此，記（jì）者通過初步測算，按照現行（háng）電煤價（jià）格，粵電力A已觸及其（qí）盈虧邊際。廣發證券研究員謝軍也表示，火電行業進入盈利低穀，不過，國內外仍有多家機構給予粵（yuè）電力A不（bú）同的投資評級。

　　盈虧邊界

　　夏季電耗高峰的到來，令煤炭供求緊張加劇，煤價上（shàng）漲信息更（gèng）是不絕於耳。

　　6月30日，大同動力煤坑口價(不含稅)為580元/噸，較前期上漲50元/噸。

　　7月7日，中轉地秦皇島大同優混(6000大卡)價格（gé）為1000元/噸，較前（qián）期上漲20元/噸。山西優混（hún）(5500大卡)價格為940元/噸，較前期上漲20元/噸。山西大混(5000大卡)價格為840元（yuán），較前期（qī）上漲10元/噸。

　　“以往粵電力（lì）A的總成本中，煤炭（tàn）成本僅占60%，而（ér）煤價持續上漲，已讓煤（méi）炭的成本占到總（zǒng）成本的70%-80%。”光大證券分析師崔玉（yù）芹表示。

　　這就意味著（zhe），假（jiǎ）設其他成本變化不大，僅煤價上漲就帶（dài）動總成本提高的34%-100%。

　　因此（cǐ），本次上網電價提高0.026元/千瓦時對於粵電力A來說，不（bú）過是杯水車薪。

　　據劉維介紹，粵電力A總耗煤中市場高（gāo）價煤（méi）占（zhàn）20%-30%，合同限價煤占70%-80%，預（yù）計2008年總發電量為340億千（qiān）瓦時，每千瓦時大約需要350克標煤，那麽下半年粵電力A總共需要595萬噸標煤。

　　“一般來說，350克標煤或（huò）者500克自然煤能發一度電(或1千瓦時)。”平安證券研究員竇澤雲表示，由此判斷，粵電（diàn）力A下半年自然煤的總需求量約850噸。

　　對（duì）於（yú）粵電力A的（de）合同煤和市場煤的比例，崔玉芹透露，今年2月做實地調研時，大致（zhì）有1/3的需**來自市場煤，2/3的為合同煤，但（dàn）事異時（shí）移，如今粵電力A的合同（tóng）煤中，相（xiàng）當大部分可能是（shì）“有量無價”。

　　崔所說的“有量無價”其實是指，粵電力A的主要煤炭供應（yīng）商中（zhōng）國神（shén）華(32.68,-1.15,-3.40%,吧)、中煤股份和（hé）大同煤炭等上遊企業（yè）能夠（gòu）保證煤炭（tàn）的供給，但卻要求市場煤價進行提供，也（yě）就是采取降低合同煤（méi）兌（duì）現率。

　　一位電力燃料公（gōng）司負責人也表示,煤炭企業都會（huì）采用降低合同兌現率招數，對付政府*高限價的規（guī）定,本來80%兌現,現在60%兌現（xiàn）。

　　綜合上述數據，按照粵電力A大約3/5的煤耗來自市場煤、2/5的煤耗來自合同煤，目前,秦（qín）皇島上（shàng）等動力煤到岸價將達到或接近1000元/噸，取1-4月重點合同煤價平均（jun1）價520元/噸，粗（cū）略核算,粵電力A僅電煤成本即達0.39元/千瓦時，這與其上網電價差距已很小，如果取電煤成本（běn）占總成本約80%計算，那麽隻有電價達到0.48元/千瓦時，才可能與企業成本持平。

　　除煤電成本，粵電（diàn）力A半年報甚至年報中還將有一筆必（bì）然的虧（kuī）損。

　　一季（jì）報顯示，粵電力A參股39%的湛江中粵能源有限（xiàn）公司經營的（de）奧裏油電廠項目，因燃料供應國委內瑞拉（lā）國內政策（cè）變化（huà）停止供應燃（rán）料，發電機組已停產，今年（nián）一季度計提虧損4797萬元。

　　崔玉芹估計，雖然公司在積極推進該項目“油改煤”改造（zào）工程，但（dàn）是二季度這部分計提虧損仍無法避免，計提虧損依然在4797萬元左右。

　　由此可見，“行（háng）政電”、“市場煤”雙重壓力下，粵電力A的全年盈利不容樂（lè）觀。

　　機構分歧

　　“盡管下半年（nián）煤電價格鎖定操作難（nán）度大，但是奧運會（huì）後，符合開采條件的小煤窯將恢複生產，短期內將緩解煤炭供應能力不足。”謝軍（jun1）認為，下半年煤價較（jiào）難維持高位運（yùn）行。

　　7月（yuè）11日，廣發證（zhèng）券對粵電力A維持了持有的（de）評級。廣發證券研究（jiū）報告顯示，7月9日的提價（jià）增厚其淨利潤2億元（yuán），預計2008年每股收益為0.12元。

　　此前，國泰君安和東方證券也都給予粵電力A增持評級（jí）。
高壓開關動特性（xìng）測試儀
　　Wind研究報告顯示，近一（yī）個月來，11家機構先後發布粵（yuè）電力A的評級報告，其（qí）中3家機構評級為增（zēng）持，7家機構評級為（wéi）中性，1家機構為減持。

　　不過，國外投行的觀點卻與國泰（tài）君安等機構相左。
高壓開關動特性測試儀
　　高盛高華的研究報告顯示，由於煤炭成本（běn）、折舊和利息費用的增速顯著超過收入（rù）增長，粵電力A的利（lì）潤率惡（è）化（huà）。

　　高（gāo）盛高華認為，煤炭和運輸成本的上升，仍是粵電力A麵前的嚴重問題，而且在公司（sī）煤炭供應鏈條較長(距煤礦較遠)的情況下，其煤礦和船隊的（de）投資尚未能顯（xiǎn）著提升盈利。
高壓開關動（dòng）特性測試儀
　　同（tóng）時，廣東省高壓開關動特性測試儀持續短缺，但粵電（diàn）力（lì）A發電量增長疲軟。2007年年報顯（xiǎn）示，公司的韶關、湛江和梅（méi）縣電（diàn）廠發電量均有所下滑，但利息費用卻上升125%。
高壓開關動特（tè）性測試儀
　　因而，高盛高華給出粵電力A12個月目標價格為3.6元（yuán）以及賣出評級（jí）。

　　7月15日，粵電力A收報6.54元，下跌5.08%。

新聞（wén）關鍵詞：煤價，粵電力高壓開關動特性測試儀（yí）

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